最近A股市场、期权市场、ETF市场，有个重要消息——科创50ETF期权上市交易了！其背后的合约ETF规模近900亿元，令全市场瞩目。
截至目前，A股市场已经上市交易的ETF期权一共有9只，先后于2015年、2019年、2022年上市交易，涉及上证50、沪深300、中证500等指数，但科创50ETF是目前涨跌幅限制最大的品种，高达20%。
对于为什么要上市ETF期权，有一个官方说法，先发出来给大家参考：
上面这段抽象的专业术语，有些投资者可能不明白。那我们来说说，ETF期权上市，到底是好事坏事，在我们实际投资ETF的过程中，具体怎么使用它，才能增厚收益呢？
01 什么是ETF期权？
ETF期权推出之前，投资者在A股投资ETF，只能二级市场上买入、卖出ETF现货，这两种选择，买入意味着看涨，卖出意味着看跌。投资者依靠低买、高卖，从而赚取买卖价差，过度依赖上涨趋势，风险比较大。还有极少数资金量较大的投资者通过一二级市场溢价差套利，来获得盈利。
一旦遇到单边下跌或震荡的市场环境，就只能通过卖出手里的份额来减少损失，极端情况下，还可能会出现集中出逃、踩踏下跌的现象。
直到2015年，我们首次引进“ETF期权合约”，上市了上证50ETF等数百亿级规模ETF的期权，2022年行情震荡期间，更是一口气上市了4只ETF期权，为ETF投资者送上了及时雨。
这时候，我们投资ETF的方式就不单单是买涨了，既可以通过“认购期权”（买涨）盈利，也可以通过“认沽期权”（买跌）盈利，结合其他多元化的ETF期权策略组合，比如备兑看涨（震荡期）、有保护的看跌（短期下跌市）等等，后面我们详细展开。
02 ETF期权与股/指期权有什么相同和不同？
“期权”是相对二级市场“实物”的实时成交而言。顾名思义，“期”代表对未来市场的走势预判，可以是大涨、大跌，不大涨、不大跌等等；“权”对未来的“权利”提前通过合约约定，到“期”再行权。
与股票、指数期权不同，ETF期权有以下特征：
1）ETF期权交割物不是现金，而是ETF份额，对应一揽子股票；
2）ETF期权标的物是已经上市的大规模宽基ETF，交易投资者众多，期权的诉求强烈，
3）在ETF期权交易中，只有卖方缴纳“保证金”；买方只需要缴纳少量的“权利金”，就能实现提前约定未来“上涨”或“下跌”的价格，不需要缴纳保证金。
03 ETF期权工具，如何应用来投资ETF？
跟任何交易形式一样，ETF期权也分为“买”和“卖”两种基本操作，投资者可以 “买入开仓、买入平仓”，也可以“卖出开仓、卖出平仓”，另外还有“备兑开仓、备兑平仓”，从而适应不同市场的操作需求。基本原理是买入/卖出“认购期权”和“认沽期权”。
1）看多后市、买涨：买入认购期权
Step1：买方（买入认购期权）支付一笔费用（权利金），即可买入开仓，获得“权利仓”；
Step2：等合约到期之时，向卖方（卖出认购期权）以行权价买入指定数量的ETF份额即可。
认购期权的买方盈亏平衡点=行权价格+权利金，“行权价格”就是期权合约的协议价格；
如果ETF现货价格如期上涨到行权价，那么认购期权的买方盈利=（到期日现货证券价格）-（约定的行权价格+权利金）之间的差额（暂时忽略期权手续费），
所以ETF现货价格在这期间涨得越多越好，认购ETF期权能成功实现用小资金提前撬动未来收益的作用；
但如果到期日ETF现货价格没能升至行权价之上，买方放弃行权，直接从现货市场购买，损失预先支付的“权利金”。“权利金”是买方承担的唯一风险，这笔“权利金”由卖方赚取。
2）看跌后市，买跌：买入认沽期权
Step1：买方（买入认沽期权）支付一笔“权利金”，即可买入开仓，获得“权利仓”；
Step2：等合约到期之时，向卖方（卖出认沽期权）以行权价交割指定数量的ETF份额即可。
认沽期权的买方盈亏平衡点=行权价格-权利金。
如果ETF现货价格如期下跌到约定行权价下方，那么买方仍然可以以高于现货市场价格的行权价“高价”出手相应数量的ETF份额，提前规避了这部分亏损。
认沽期权买方盈利=（约定的行权价格-权利金）-（到期日现货价格）之间的差额（暂时忽略期权手续费）；
如果ETF现货价格未大幅下跌，可以放弃行权，损失预先支付的“权利金”；但直接以高于行权价的现货价出售ETF份额，即使损失了“权利金”，也比行权要赚的多。
这比“权利金”好比是买了一份保险，不发生下跌当然最好，但下跌的话，亏损相对可控。
这适用于预判市场即将调整时，除了等待时机抄底、加仓，借助认沽工具，提前规避大幅亏损、甚至发生黑天鹅的风险。
3）看不涨、看不跌：分别卖出认购、卖出认沽
与上述两种情况相反，如果不（再）看多或看空，也可以向看空的人卖出认购/认沽期权，成为认购/认沽期权的“卖方”，但需要支付保证金，甚至追加，否则面临被强平的风险。
4）其他组合策略：比如“保护性看跌”“备兑开仓策略”“衣领/领口组合”、“比率价差”等。
其中，“保护性看跌”适用于长期趋势向上的ETF品种和长期持有型的投资者，也比较简单易操作。
一边不断买入ETF现货（绿色线条），另一边同时买入相应的认沽期权（蓝色线条），在ETF上涨时享受主要收益，同时在ETF下跌时风险可控。
上文提到的“备兑开仓”的策略，则适用于看涨，但不会大涨的市场，试图增厚收益。
持有ETF现货，同时卖出看涨ETF期权，如小幅下跌则赚取行权费，高价交割ETF，低价再买回，从而不断降低持有成本；
备兑开仓盈利=ETF低成本持仓盈利+ETF期权行权盈亏（暂时忽略期权手续费），相比单纯持有ETF不动，总体收益可能高一些；但假如ETF现货价格单边大幅上涨，该策略组合也会损失上行收益。
综上，ETF期权更像是一种提高风险管理和现金使用效率的工具，很适合流动性大、参与者众多、波动也比较大的科创50。为了防止卖出ETF或空仓错失上涨收益，或者持有ETF不动承受震荡，通过加入期权杠杆，小资金就能赚取期权权利金来增加收入，还能降低ETF持仓成本。
这些对大资金、专业级玩家确实非常有吸引力，所以能吸引资金、增加交易量、进而让市场更活络，定价更充分。ETF期权交易也对投资者专业有一定要求，需要满足投资者适当性要求（资金门槛50万元，或期货交易经历等，详情咨询所在机构营业部）。
因此，大多数个人普通投资者更适合长期定投ETF，或简单结合“保护性下跌”这样的EFT期权策略进行投资。好在科创板前期充分调整后，当前估值水位并不高，我国高新科技产业如半导体芯片、计算机软件、生物医药研发还处于萌芽初期，投资者还有充足的时间，持续低吸，不断摊薄成本，也能享受到到高新科技浪潮长期发展的红利。