期货市场来源于现货，是现货市场的衍生，一定程度上讲研究清楚现货价格变动的规律就可以把握期货价格波动的规律。但期货价格和现货价格走势并非完全一致，期货价格和现货价格是存在一定的价差的，所以我们也需要注意期货价格和现货价格价差的变化。
- 期限结构
- 期限结构包含了两层含义，一种是期货和现货的价差关系，期货价格高于现货价格，称之为期货升水现货，或者现货贴水期货。以2022年12月12日橡胶价格为例，橡胶期货2301合约价格收盘价格为13025，当天现货报价为12700左右，期货价格升水现货300左右，或者说现货贴水期货300左右。
- 第二种是期货近远月合约之间的价差关系，远月合约价格高于近月合约的价格，称之为远月升水近月，或者近月贴水远月。以2022年12月12日豆粕价格为例，2301价格为4377，2305价格为3756，可以说远月价格贴水近月621，或者说近月价格升水远月621。
由现货价格、近月价格、远月价格所构成的价差结构，我们称之为期限结构
- 期限结构反映了什么？
一般投资者认为，远月价格价格高，是说明市场未来是看涨，所以选择入场做多，这种观点是片面的。事实上，有经验的交易者会发现，远月价格高，期货价格也是升水现货的，而且一般情况下这种商品都是库存过剩的，同样伴随着大量的仓单生成，所以往往是合适逢高做空的品种。
例如，2018年期货市场上的橡胶就呈现出这样的结构，新的合约上市价格往往比近月价格要高2000-4000点，但从技术走势上看，橡胶这些年经历了长期的熊市。如果每个新的合约上市去做空，持有到临近交割都是赚钱的。期限结构靠近现货的一端放映了当下现货市场上的供求结构，远月的一端更多地反映了对未来的预期。近月价格低说明当下现货市场供应过剩，所以现货价格低，越靠近现货价格的一端，期货合约的价格就越低。近月价格高说明当下现货市场供不应求，所以现货价格高，越靠近现货价格一端，期货合约的价格就越高。
- 产生期限结构的原因？我认为最主要的原因就是大家对未来的预期。
近月合约价格反映的是当下现货市场上的供求关系，远月更多的反映了对未来的预期。比如近月价格低，反映是的近期现货供应过剩，价格较低，这样则容易刺激需求，所以市场预期过剩的库存会不断下降，未来的供求关系会发生改善，不再是供应过剩，所以远月价格更高一些。从现实和预期两个角度理解，我们可以把近月价格低远月价格高理解为悲观的现实和乐观的预期。今年的3-7月份的生猪是这样的结构，远月价格高于近月价格，说明当下这个品种存栏量大，供应过剩，所以现货价格低，但由于价格太低，养殖已经开始亏损。但市场预期亏损的情况不会长期持续，未来存栏量会下降，供应会减少，需求相对稳定的情况下，未来的价格不会这么低，所以远月价格高。远月反映是乐观的预期。
近月价格高远月价格低，反映是的近期现货供不应求，价格较高，这样则容易抑制需求，所以市场预期紧张的库存会增加，未来的供求关系会发生改善，不再是供应紧张，所以远月价格更低一些。从现实和预期两个角度理解，我们可以把近月价格低远月价格高理解为乐观的现实和悲观的预期。近两年商品处于牛市阶段，非常多的品种是这样的结构，比如2021年螺纹、动力煤、焦炭焦煤、油脂类、豆粕等都是这样结构。我认为产生期限结构最主要的原因就是市场的未来的预期，期货市场炒作的就是对未来的预期，不是说供求格局改变了价格才上涨，而是大家预期未来可能会改变，价格就开始上涨了。当然也有不及预期的时候，未来没有大家预期的好，价格则又会想现货价格靠拢。市场上也有一些期货的理论解释期限结构，比如成本理论、仓单有效期等，我认为会有一定的原因，但不是主要原因。
- 期现价格变化的几种情况：
（1）现货价格高于期货价格，商品处于牛市中，现货拉着期货涨，到交割月，期货价格上涨去找现货价格。
特征：①期货贴水，②库存较低，③仓单较少，④利润偏高。比如2021年的棕榈，动力煤，焦炭焦煤，螺纹和2022年豆粕等。这种情况特别适合找机会做多，新合约刚市场的时候价格低是因为大家对未来预期悲观，但随着时间推移，发现现货价格供求格局并没有改变，远月价格并没有预期的悲观，所以远月价格上涨去找现货价格，每个合约呈现出低开高走的情况。
（2）现货价格低于期货价格，熊市中，现货拉着期货跌，到交割月，期货价格下跌去找现货价格。特征：①期货升水，②库存较高，③仓单较多，④利润较低。和①中描述的市场状态是相反的。
（3）现货价格和期货价格基本保持同步，有一定的价差，不是很大，到交割月，期货涨一点现货跌一点，或者期货跌一点现货涨一点，结束这个合约。在市场没有大幅的波动的时候，很多品种都处于这样的状态。说明目前供求格局比较稳定，没有很大的矛盾。
（4）现货价格上涨穿越期货价格，或者基差拉大，初期现货价格是低于期货价格的，近期供需格局发生改变，或者由于某个突发的事件，现货价格大涨。这种情况往往是熊市的拐点，牛市的起点。比如2018年pta，2020年玉米。2021年棉花。此后市场会再呈现出①中所描述的状态。
（5）现货价格下跌向下穿越期货价格，或者基差缩小，走出杀基差的行情。例如，2021年6月份，生猪现货价格高于期货价格，进入6月份，现货价格低的快，向下穿越了期货价格，此后市场一路下跌，一直持续到2022年初。这种情况是牛市的拐点，熊市的起点。
期限结构并不是固定不变的，会随着市场对未来预期的改变而改变。我们分析判断对现货价格走势的同时，还要注重期限结构，毕竟我们做的是期货，并不是现货，有些预期反转带来的交易机会一旦把握住，确定性是非常高的。